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中邮永安刘宁:私募FOF挑战机遇并存 核心竞争力在挑选优质投顾
2018-02-05 来源:互联网

  中国基金报记者 赵婷

  去年火爆的私募基金中基金(FOF)今年有所降温。中邮永安资产管理有限公司总经理刘宁表示,私募FOF的本质在于通过组合配置为投资者降低风险,其核心是挑选出优质的私募投顾。

  FOF核心在挑选投顾

  国内的FOF在2016年得到快速发展,近期FOF产品有所降温。在刘宁看来,主要原因在于很多私募FOF产品收益欠佳。FOF是要为投资者在一定风险下赚取预期回报,如不能达到预期,市场推广就很难做。而且,FOF盈利模式较为单一,部分私募FOF不得不选择转型。

  虽然私募FOF面临挑战,但刘宁认为,挑战之中也蕴藏着机遇,一些追逐热点但并未做好规划的私募退出,更有利于行业的健康发展。

  刘宁表示,做FOF需要“火眼金睛”去挑选优秀的投资组合。首先,要对投顾有充分的了解。“我们挑的投顾都已经认识了很长时间,永安系公司多一些,对他们的投资风格、风险、收益来源都很清楚。”其次,在市场整体情况不乐观的情况下,通过产品设计上的创新获取收益。比如现在短期债券收益率比较高,此时可以把大部分资金配置债券,锁定固定收益,用这部分收益作为最大亏损线,投资于高夏普的策略,达到收益增强。

  在刘宁看来,FOF机构可以为市场和监管机构搭建一个桥梁,FOF机构和其他私募机构不一样:私募公司是一个点,FOF公司则是一个网,对应的私募和资金更广,也更具代表性。

  及时深入把握投顾动态

  在如何挑选投顾方面,刘宁自有逻辑。他表示,一方面,私募机构要有相对完整的治理框架,有过往产品业绩,这是基本条件。第二,要了解私募基金管理人的成长轨迹。“如果他之前做较集中的主观股票多头,但突然转向量化对冲,且团队以他为主,那我就不投。相反,如果有着海外对冲基金经验,且任职主要岗位,哪怕目前业绩只有一年,我也可能会投。”第三,归因分析清晰,有明确的盈利模式。

  对于投顾的风格漂移,刘宁认为要具体问题具体分析。如果决定收益率最根本的市场条件不具备了,这种时候就一定要改变策略。其次,即使风格有变化,对基金产品产生的影响程度也是不确定的。如果基于原来做尽调时私募机构具备的优势还能发挥,且偏差不大,那么微调的可接受度高一点。但如果大框架发生变化,原本的优势已经改变,这样风格飘移就很难接受。

  但如果出现了投顾言行不一,或者执行层面机制不够完善,再或者因为市场风险收益发生根本性变化,就会选择赎回。

  在目前的市场行情下,刘宁认为,风险偏好较低的投资者可以配置一些固收增强类产品,风险收益比要高于单纯的债券产品。此外,还可以寻找一些有稀缺资源的策略,但不要跟随潮流。

责任编辑:bianji
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